Lettergrootte:
Bijgewerkt: Donderdag 19 juli 2018

Waarschuwingen voor een nieuwe wereldwijde financiële crisis

Inhoud door: Interpress Service

Martin Khor is uitvoerend directeur van het South Center, een denktank voor ontwikkelingslanden, gevestigd in Genève

PENANG, Maleisië, Jun 11 2018 (IPS) - Er zijn toenemende waarschuwingen voor een op handen zijnde nieuwe financiële crisis, niet alleen van de miljardair-belegger George Soros, maar ook van eminente economen die banden hebben met de Bank of International Settlements, de bank van centrale banken.

De waarschuwingen komen op een moment dat er tekenen zijn van internationaal kapitaal dat uit sommige opkomende economieën stroomt, waaronder Turkije, Argentinië en Indonesië.

Sommige economen hebben gewaarschuwd dat de boom-bust cyclus in kapitaalstromen naar ontwikkelingslanden verstoring zal veroorzaken, wanneer er een bocht van boeg tot mislukking is.

Het enige dat nodig is, is een trigger, die dan kan sneeuwballen als investeerders op een kudde-achtige manier naar de uitgang gaan. Hun gedrag is verwant aan een self-fulfilling prophecy: als genoeg speculatieve investeerders denken dat dit het moment is om terug te gaan naar de mondiale financiële hoofdsteden, dan zal de exodus plaatsvinden, net als in eerdere 'bust'-fasen van de cyclus.

Soros vertelde onlangs een seminar in Parijs: "De kracht van de dollar is nu al een vlucht van valuta's in opkomende markten aan het versnellen. Misschien stevenen we af op een nieuwe grote financiële crisis. De economische stimulus van een Marshall-plan voor Afrika en andere delen van de ontwikkelingslanden moet op precies het goede moment beginnen. "

Er zijn toenemende waarschuwingen voor een dreigende nieuwe financiële crisis, niet alleen van de miljardair-belegger George Soros, maar ook van eminente economen verbonden aan de Bank of International Settlements, de bank van centrale banken.

Als Soros gelijk heeft over een dreigende crisis, kan de aanleiding zijn voor een nieuwe Europese crisis. Of het kan een uitstroom van middelen zijn uit verschillende ontwikkelingslanden. Sommigen hadden een enorme instroom als de rendementen in de rijke landen laag of zelfs nul waren. Nu de rente in de VS en de obligatiekoersen omhoog gaan, vindt de tegenstroming nu plaats en het is slechts het begin met meer verwacht plaats te vinden.

Soros 'voorspelling wordt mogelijk niet breed gedeeld. "Eerlijk gezegd vind ik dat belachelijk", zei het hoofd van investeringsbank Morgan Stanley over Soros.

De Soros-waarschuwing herinnerde me aan een South Center-debat in april in Genève, toen we twee vooraanstaande hoofdsprekers presenteerden om hun boek 'Revolution Required: The Ticking Bombs of the G7 Model' te lanceren.

De auteurs waren Peter Dittus, voormalig secretaris-generaal van de Bank of International Settlements (BIS), en Herve Hamoun, de voormalige plaatsvervangend algemeen directeur van BIS. De BIS is een club van 60-centrale banken, bekend als de bank voor centrale banken.

Je kunt geen meer gerespecteerde conservatieve instelling krijgen dan de BIS, ook beroemd om de kwaliteit van zijn onderzoek.

Toch hebben de twee recentelijk gepensioneerde top BIS-leiders een boek geschreven in eenvoudige directe taalwaarschuwing van "tikkende tijdbommen" in het wereldwijde financiële systeem dat wachtte om te ontploffen vanwege het roekeloze en foute beleid van de belangrijkste ontwikkelde landen. Er is niets dan een revolutie in het beleid nodig om de schade te minimaliseren van een crisis die binnenkort komt, zeggen ze.

Op de bijeenkomst in Genève wezen Dittus en Hannoun op verschillende problemen of "tijdbommen" die zich hadden ontwikkeld in de ontwikkelde landen, met potentieel om de wereld schade te berokkenen.

Het grootste probleem is wat zij het G7 schuldgedreven groeimodel noemen. De belangrijkste landen, behalve Duitsland, hebben een laks begrotingsbeleid met hoge overheidsschulden als percentage van het bbp. Met name de Verenigde Staten hebben een onverantwoord fiscaal beleid dat het heeft geëxporteerd naar andere G7-landen, behalve Duitsland.

De ongekende zeepbel van de activaprijzen, ontwikkeld door de centrale banken van G7, is een tikkende tijdbom die klaar is om te barsten, na zeven jaar vrijwel nulrentetarieven en speculatieve excessen in obligaties, aandelen en onroerend goed. De Federal Reserve heeft het uiteenspatten van elke zeepbel van de laatste 20-jaren opgelost door een nieuwe, grotere bubbel te creëren.
De Amerikaanse overheid heeft nieuwe uitgaven en belastingverlagingen met meer dan een biljoen dollar uitgebreid, zonder andere financiering dan met meer schulden. Dit "roekeloze gedrag", leidend tot een Amerikaans begrotingstekort van 1 biljoen USD in 2019, werd mogelijk gemaakt door het tolerante monetaire beleid van de Fed sinds 2009, de stilte of zelfgenoegzaamheid van de drie grote Amerikaanse ratingbureaus, en de zegen van het IMF.

De centrale banken van G7 zijn volgens de auteurs ook de facilitators geworden van ongebreidelde schuldenaccumulatie. De bijna-nul- of negatieve nominale rentevoeten zijn een enorme stimulans om te lenen en extreme monetaire beleidsmaatregelen hebben elke stimulans voor fiscale rechtvaardigheid vernietigd.

Totale schuld van G7 in 3rd kwartaal 2017 was rond USD 100 biljoen. Samen zijn de VS, het VK, Canada, Japan en de eurozone goed voor 64% van de totale schuld in de wereld.

De auteurs beweren het extreme monetaire beleid van G7 omdat 2012 de basis van de markteconomie heeft ondermijnd.

Er zijn nu centraal geplande financiële markten en het uiteenvallen van de belangrijkste elementen van het markteconomiemodel.

De lange rente wordt gemanipuleerd, de waarderingen van alle activaklassen worden sterk verstoord, het soevereine risico in geavanceerde economieën is opzettelijk verkeerd geprijsd en al deze weerspiegelen geen fundamentals.

Ze waarschuwen dat de ongekende zeepbel van de activaprijzen, ontwikkeld door de centrale banken van G7, een tikkende tijdbom is die klaar is om te barsten, na zeven jaar vrijwel nulrentetarieven en speculatieve excessen in obligaties, aandelen en onroerend goed. De Federal Reserve heeft het uiteenspatten van elke zeepbel van de laatste 20-jaren opgelost door een nieuwe, grotere bubbel te creëren.

Ze waarschuwen ook dat het kwantitatieve versoepelingsbeleid van de afgelopen jaren kan verschuiven naar een slechter beleid van monetarisering van de overheidsschuld.

Hoewel de centrale banken heel duidelijk hebben gemaakt dat grootschalige aankopen van overheidsobligaties een zijn tijdelijk maatregelen genomen om redenen van monetair beleid, komen ze in een ander concept terecht - dat van een blijvend tussenkomst van centrale banken op de markten voor overheidsobligaties.

Dit wordt gezien als een manier om de staatsschuldencrisis in belangrijke geavanceerde economieën op te lossen door een groeiend deel van de overheidsschuld over te dragen aan de centrale bank: 43 procent van G7-staatsobligaties in belangrijke reserventalen worden nu aangehouden door centrale banken en andere publieke entiteiten

Centrale banken van G7 lopen het risico de gladde helling op te gaan, wat uiteindelijk leidt tot monetarisering van de overheidsschuld.

G7 centrale banken op de kruising: normalisering of schuldaanmoediging?

Ze staan ​​voor een dilemma, wijzen de auteurs erop. Ze moeten kiezen tussen zeer riskante scenario's: beleidsnormalisatie of monetarisering van overheidsschuld?

Voorlopig neigen de Fed en de Bank of Canada naar normalisatie, zij het in een langzaam tempo, terwijl de ECB en de Bank of Japan gevaarlijk op weg zijn naar een voortzetting op een of andere manier van het experiment voor het genereren van inkomsten.

Hier is het dilemma: G7 centrale bank'beleidsnormalisatie is de enige optie die strookt met hun mandaat en met een terugkeer naar de regels van een markteconomie. Maar wanneer centrale banken van G7 uiteindelijk hun onconventionele beleid verlaten, zullen ze bijdragen aan het uiteenspatten van de zeepbellen van de activaprijzen die worden voortgebracht door hun monetaire experiment.

Dit zou wel eens de ergste financiële crisis kunnen zijn die ooit heeft plaatsgevonden, aangezien het niveau van de schuld en het kunstmatige niveau van de activaprijzen geen precedent hebben.

Maar een nog ergere systeemcrisis zou het gevolg zijn van de voortzetting van het huidige onconventionele beleid dat centrale banken ertoe brengt om de rubicon over te steken monetarisering van overheidsschuld. De bestendiging van dit beleid, met hun nul- of negatieve rentebeleid en grootschalige aankopen van staatsschulden, zou fiscale tekorten en de voortdurende uitbreiding van de overheidsschuld stimuleren.

Het genereren van overheidsobligaties, door de overdracht van steeds meer overheidsobligaties op de balans van de centrale banken van G7, zou de markteconomie vernietigen, aangezien dit de weg vrij zou maken voor een onbeperkte uitbreiding van de publieke sector, zeggen de auteurs.

Het bovenstaande laat zien waarom de voormalige BIS-functionarissen geloven dat er een nieuwe financiële crisis aan het ontstaan ​​is. Het veranderen van het recente beleid zal leiden tot een explosie, maar doorgaan met hetzelfde beleid terwijl het kopen van tijd zal leiden tot een nog grotere crisis.

Hun analyse van de crisis in de G7-landen komt overeen met die van Yilmaz Akyuz, Chief Economist van het South Center en auteur van het boek, Spelen met vuur.

Akyuz gaat verder, bij het analyseren van de impact van een wereldwijde crisis op ontwikkelingslanden. Sinds de wereldwijde 2009-crisis hebben de ontwikkelingslanden nieuwe en toegenomen kwetsbaarheden voor wereldwijde financiële schokken opgebouwd.

Hun financiële sector heeft nog meer en diepere banden met internationale financiële markten gelegd, bijvoorbeeld door een hoog percentage van de eigendom van buitenlandse fondsen en beleggers op de binnenlandse aandelenmarkten en in staatsobligaties van ontwikkelingslanden.

Daarom, als er een aanzienlijke of grote uitstroom van deze buitenlandse fondsen is, kunnen de sommige economieën last hebben van verlies van externe reserves, valuta-afschrijving, hogere externe schuldendienstverlening, hogere invoerprijzen, dalende prijzen van huizen en aandelen en in ergere gevallen een externe schuld crisis. Enkele ontwikkelingslanden kampen al met een crisis en zoeken naar IMF-reddingsoperaties.

Veel ontwikkelingslanden hebben nog steeds sterke economische fundamenten. Maar in veel gevallen verzwakken hun economieën op de een of andere manier, en de verslechtering van de mondiale economische vooruitzichten (inclusief de reële mogelijkheid van een handelsoorlog) voorspellen niet goed. De voorwaarden voor een probleem van externe schulden zijn toegenomen.

Het zou dus voor hen verstandig zijn om te volgen en te analyseren wat er wereldwijd gebeurt, omdat deze de economie aanzienlijk zullen beïnvloeden. Er moeten scenario's worden opgesteld over wat er extern kan gebeuren, zoals het begin van een nieuwe wereldwijde crisis, hoe dit de economie op verschillende manieren kan beïnvloeden en om zich voor te bereiden op verschillende maatregelen die kunnen worden genomen. Crisispreventie en crisisaversie zouden nu een prioriteit moeten zijn.

Omgaan met de binnenlandse economische problemen moet gepaard gaan met voorbereidingen om het hoofd te bieden aan veranderende externe situaties. Hoewel we misschien niet in staat zijn om te controleren wat er in het buitenland gebeurt, kunnen we maatregelen nemen om op de juiste manier te reageren.

Krijgen in verband met de VS

Abonneer je op onze nieuwsbrief